دیدگاه بازار شواب: ترک های استرس

در حالی که فدرال رزرو به افزایش فشار با نرخ های بهره بالاتر ادامه می دهد، شکاف هایی در زیر سطح اقتصاد ایالات متحده ظاهر می شود.

داده‌های بازار کار نشان می‌دهد که شکاف گسترده‌تر بین تعداد مشاغل قوی شرکت‌ها و گزارش‌های خانوارهای کمتر سالم در مورد تعداد افرادی که واقعاً کار می‌کنند وجود دارد - این اختلاف نشان می‌دهد که جویندگان کار ممکن است با روزهای سخت‌تری روبرو شوند.

اگرچه این برای کارگران عالی نیست، اما نشان دهنده یک پیروزی برای نبرد فدرال رزرو علیه تورم است. حساس‌ترین بخش‌های اقتصاد به نرخ بهره، مانند مسکن، در حال حاضر کند شده‌اند. افزایش دلار همچنین می تواند به کاهش تورم کمک کند، زیرا یک ارز قوی باعث ارزان تر شدن واردات و کاهش صادرات می شود.

در همین حال، علی‌رغم ارقام رشد اقتصادی سرفصل مناسب برای سه ماهه سوم، شاخص‌های اصلی نشان می‌دهند که رکود جهانی ممکن است در این دوره آغاز شده باشد. به نظر می رسد تا کنون خفیف است.

سهام و اقتصاد ایالات متحده: شکاف نیروی کار افزایش می یابد

در ظاهر، بازار کار همچنان نسبتاً قوی به نظر می رسد - اقتصاد در اکتبر 261000 شغل ایجاد کرد و تعداد سپتامبر به 315000 افزایش یافت. نرخ بیکاری با 3. 7 درصد بسیار پایین است، در حالی که رشد دستمزدها در حال کاهش است، که نشان می دهد تلاش های فدرال رزرو برای کاهش بازار کار و کاهش فشارهای تورمی دستمزد کارساز است.

با این حال، نقاط مثبت ممکن است ضعف قابل توجهی را پنهان کند. نظرسنجی خانوار - که نرخ بیکاری از آن محاسبه می‌شود - نشان‌دهنده رشد شغلی کم‌خون در هفت ماه گذشته نسبت به نظرسنجی حقوق و دستمزد (که تمایل بیشتری به جلب توجه دارد) را نشان می‌دهد. اولی تنها 150000 شغل در طول دوره به دست آورد، در حالی که دومی جهش نزدیک به 2. 5 میلیون شغل را نشان داد. نظرسنجی خانوارها از نظر تاریخی نقاط عطف بازار کار را قبل از بررسی حقوق و دستمزد نشان می‌دهد، که نشان می‌دهد نرخ ایجاد شغل به زودی کاهش می‌یابد.

واگرایی نظرسنجی

منبع: چارلز شواب، بلومبرگ، از 11/30/2022.

بانک فدرال رزرو آتلانتا، "مقام شغلی" را به عنوان فردی در همان شغل و صنعت مشابه سال قبل و با همان کارفرما در هر یک از سه ماه گذشته تعریف می کند. یک "تغییر کار" شامل همه افراد دیگر (یعنی افرادی در یک شغل یا صنعت یا کارفرمای متفاوت) می شود.

کارگران نیز ساعات کمتری کار می کنند. با وجود حاشیه‌های سود فشرده و بهره‌وری ضعیف، شرکت‌ها ساعت‌ها را به جای اخراج کاهش داده‌اند. این امر منجر به کندی قابل توجهی در رشد متوسط دستمزد هفتگی شده است، اما سطح اسمی همچنان بالا از رشد دستمزدها تا آنجا که به انتظارات تورمی می‌افزاید، می‌تواند پرچم قرمز فدرال رزرو باشد. اقدام تهاجمی تر فدرال رزرو می تواند به نوبه خود باعث کاهش بیشتر دستمزدها شود. در مورد اینکه فدرال رزرو چه سطحی از رشد دستمزد را ترجیح می دهد، در بخش درآمد ثابت زیر به آن می پردازیم.

بازار خود را در موقعیت غیرمعمولی قرار داده است که شواهدی مبنی بر تضعیف اقتصاد در سال جاری را تشویق می کند. امید این است که کند شدن رشد می تواند فدرال رزرو را وسوسه کند تا نرخ بهره را کاهش دهد. احساسات سرمایه‌گذاران - همانطور که توسط شاخص‌های SentimenTrader's Smart Money Confidence و Dumb Money Confidence در نمودار زیر منعکس شده است - امیدها را برای یک فدرال رزرو کمتر تهاجمی دنبال کرده است. با این حال، Dumb Money Confidence چندین بار مورد اشتباه قرار گرفته است، که مطابق با تغییرات در بازار سهام است - چه به دلیل فشار فدرال رزرو و / یا نرخ تورم داغتر باشد.

اعتماد به نفس گیر کرده است

منبع: چارلز شواب، بلومبرگ، از 11/30/2022.

شاخص‌های اعتماد به نفس هوشمند SentimentTrader و Dumb Money Confidence برای مشاهده اینکه تایمرهای بازار "خوب" با پول خود در مقایسه با تایمرهای "بد" بازار با پول خود چه می‌کنند استفاده می‌شوند و در مقیاس 0% تا 100% ارائه می‌شوند. هنگامی که شاخص اعتماد پول هوشمند در 100٪ است، به این معنی است که کسانی که در جهت بازار صحیح هستند، 100٪ از یک بازار رو به رشد مطمئن هستند. وقتی در 0٪ است، به این معنی است که تایمرهای خوب بازار 0٪ از یک رالی اطمینان دارند. شاخص اعتماد پول احمقانه برعکس عمل می کند.

فدرال‌رزرو می‌خواهد شواهد بادوام‌تری ببیند که اقتصاد در شیار قابل مدیریت‌تری قرار گرفته است، اما واقعیت تاسف‌بار این است که چندین شاخص - به‌ویژه در بازار کار - نشان می‌دهند که ممکن است به سمت سرزمین‌های بی‌ثبات‌تری برویم. با توجه به سرعت سریع افزایش نرخ ها و بدتر شدن شاخص های اقتصادی پیشرو (مانند داده های مسکن)، نقطه ای وجود خواهد داشت که سرمایه گذاران نباید به داده های اقتصادی ضعیف تر امیدوار باشند.

چیزی که ما به دنبال آن هستیم، نشانگرهای پیشرو و شواهد محکمی است که نشان می دهد بازار کار ضعیف شده است.

درآمد ثابت: برای مدت طولانی تری بیشتر است؟

سرمایه‌گذاران ممکن است از خود بپرسند که نرخ‌های بهره چقدر بالا خواهند رفت و تا چه مدت بالا خواهند ماند. در آخرین جلسه خود، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) یک افزایش 75 واحدی دیگر را ارائه کرد که باند بالای نرخ وجوه فدرال را به 4 درصد رساند، بالاترین سطح آن از سال 2008. در کنفرانس مطبوعاتی پس از نشست،جروم پاول، رئیس فدرال رزرو اشاره کرد که او از افزایش های کوچکتر افزایشی نرخ بهره در آینده حمایت می کند، اما هنوز "راهی در پیش است" تا به اوج نرخ برسیم. او همچنین پیشنهاد کرد تا زمانی که فدرال رزرو مطمئن نشود که تورم در حال کاهش است، نرخ ها می توانند بالا بمانند.

در پاسخ به این نظرات، بازارهای آتی در حال حاضر با افزایش نرخ وجوه فدرال به منطقه 5٪ تا 5. 25٪ در سه ماهه دوم سال 2023 قیمت گذاری می کنند و این نرخ تا اواخر سال 2023 بالای 5٪ باقی می ماند.

بازار آتی در حال تنزیل نرخ اوج بیشتر وجوه تغذیه و کاهش آهسته تر است

منبع: چارلز شواب، بلومبرگ، از 12/9/2022.

S&P 500® Equal Weight Index (EWI) نسخه هم وزن S&P 500 است که به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرد. این شاخص شامل همان اجزای تشکیل دهنده S&P 500 با وزن سرمایه است، اما به هر شرکت در S&P 500 EWI یک وزن ثابت اختصاص داده شده است.- یا 0. 2٪ از کل شاخص در هر تراز مجدد سه ماهه. شاخص‌ها مدیریت نمی‌شوند، هزینه‌ها، هزینه‌ها و هزینه‌های مدیریتی را متحمل نمی‌شوند و نمی‌توان آنها را مستقیماً در آن سرمایه‌گذاری کرد. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

نرخ‌های کوتاه‌مدت به بالاترین حد خود رسید تا منعکس‌کننده راهنمایی‌های پاول باشد. نرخ‌های بلندمدت با بازدهی خزانه‌داری برای سررسیدهای طولانی‌تر از پنج سال کمتر از اوج‌های اخیر، منحنی بازدهی معکوس شدیدی را در پی داشت. اسپرد بازدهی خزانه داری 2 ساله/10 ساله به پایین ترین سطح خود از سال 1981 کاهش یافت و سپس در حدو د-44 واحد پایه ثابت شد. از لحاظ تاریخی، منحنی بازده معکوس یک شاخص قابل اعتماد از رکود در حدود یک سال بوده است که نشان می دهد فدرال رزرو تا قبل از پایان سال 2023 نرخ بهره را کاهش خواهد داد.

منحنی بازده به پایین ترین سطح خود از سال 1981 رسیده است

منبع: بلومبرگماتریس بازار ایالات متحده فروش 2 ساله و خرید بازده اوراق قرضه 10 ساله (USCY2Y10 INDEX). داده های روزانه از 11/7/2022.

توجه: نرخ‌ها از نرخ‌های اسپرد عمومی ایالات متحده ماتریس بازار (USYC2Y10) تشکیل شده‌اند. این اسپرد یک اسپرد بازده محاسبه شده بلومبرگ است که فروش اسکناس 2 ساله خزانه داری ایالات متحده و خرید اوراق 10 ساله فعلی خزانه داری ایالات متحده را تکرار می کند و سپس تفاوت ها را 100 فاکتور می کند.

روند تورم جهت نرخ ها را تعیین خواهد کرد و ما پتانسیل کاهش فشارهای تورمی را در سال 2023 می بینیم. به دلیل اینکه چقدر طول می کشد تا تغییرات در سیاست پولی در اقتصاد انجام شود، اقدامات انقباضی سریع فدرال رزرو در سال جاری احتمالاً فقط وجود دارد. شروع به تأثیرگذاری کرده و باید به معنای کاهش تورم در افق باشد.

حساس‌ترین بخش‌های اقتصاد به نرخ بهره، مانند مسکن، با کاهش فروش و کاهش قیمت‌ها، این تاثیر را احساس کرده‌اند. کاهش قیمت مسکن باعث کاهش هزینه‌های خرید کالاهای بادوام مانند لوازم خانگی و مبلمان می‌شود و احتمالاً به معنای کاهش هزینه‌های اجاره است که عاملی کلیدی در دورنمای تورم است.

علاوه بر این، افزایش 13 درصدی دلار در سال گذشته احتمالا به کاهش تورم کمک خواهد کرد. دلار قوی باعث کاهش هزینه واردات می شود زیرا هر دلار کالاها و خدمات بیشتری را از خارج خریداری می کند. در عین حال، با کاهش رقابتی شدن کالاهای ایالات متحده، رشد صادرات را کاهش می دهد. دلار قوی همچنین بانک‌های مرکزی خارجی را مجبور کرده است که به سرعت سیاست‌های خود را برای حمایت از ارزهای خود حتی در مواجهه با کندی رشد اعمال کنند. نتیجه یک چرخه انقباض جهانی سریع بوده است که به طور بالقوه باید به کاهش تورم کمک کند.

دلار آمریکا در سال گذشته تقویت شده است

برآورد بازار نرخ وجوه فدرال با استفاده از نرخ ضمنی آتی صندوق های فدرال رزرو (FFM2 COMB Comdty). از تاریخ 12/12/2022. فقط برای اهداف تصویری. لطفاً قبل از معامله محصولات آتی، افشای ریسک برای معاملات آتی و اختیارات را مطالعه کنید. حساب های آتی توسط SIPC محافظت نمی شوند.

شاید مهمتر از همه برای فدرال رزرو، روند رشد دستمزدها پس از افزایش شدید طی چند سال گذشته شروع به کند شدن کرده است. چندین مقام فدرال رزرو در مورد احتمال "مارپیچ قیمت دستمزد" به دلیل بازار کار فشرده ابراز نگرانی کرده اند. با این حال، عدم تعادل بین عرضه و تقاضا برای کارگرانی که از همه‌گیری پدید آمده‌اند در حال کاهش است. طی چند ماه گذشته، میانگین درآمد ساعتی از بیش از 5 درصد در بیشتر سال 2022 به 4. 7 درصد سالانه کاهش یافته است. نرخ سالانه تغییرات سه ماهه به 4. 1 درصد در بخش تولید کالا و 3. 9 درصد کاهش یافته است. در بخش خدماتبازگشت به نرخ رشد 3 درصد احتمالاً نگرانی های فدرال رزرو در مورد تورم را کاهش می دهد.

متوسط رشد درآمد ساعتی در حال کاهش است

منبع: بلومبرگ، اس اند پی گلوبال. JP Morgan Global Manufacturing PMI، Diffusion Index SA (شاخص MPMIGLMA)، بازده 10 ساله دولت عمومی ایالات متحده (شاخص USGG10YR). داده های ماهانه از 11/30/2022.

کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

سهام و اقتصاد جهانی: رکود جهانی؟

رشد اقتصادی سه ماهه سوم برای بسیاری از کشورهای بزرگ آمریکای شمالی، اروپا و آسیا بهتر از حد انتظار بود، علی‌رغم تأثیرات جنگ در اوکراین و قرنطینه‌های رو به جلوی کووید چین.

• آمریکای شمالی: پس از دو فصل کاهش، اقتصاد ایالات متحده با نرخ سالانه 2. 6 درصد در سه ماهه سوم رشد کرد که کمی بالاتر از آنچه اقتصاددانان مورد انتظار بلومبرگ بودند، رشد کرد. اقتصاد مکزیک 1. 0 درصد رشد کرد، بالاتر از پیش‌بینی اجماع 0. 8 درصدی.
• اروپا: اقتصاد منطقه یورو در حال حاضر 2. 1 درصد بالاتر از سطح قبل از همه گیری است و در سه ماهه سوم با نرخ سالانه 0. 7 درصد رشد کرده است، کمی بالاتر از حد انتظار اجماع. همه کشورهای منطقه یورو به جز سه کشور، رشد اقتصادی را گزارش کردند که منجر به شگفتی های صعودی در آلمان و ایتالیا شد. اقتصاد آلمان با نرخ سالانه 1. 2 درصد رشد کرد که بسیار بالاتر از انتظارات اجماع اقتصاددانان برای کاهش بود.
• آسیا: رشد اقتصادی چین 3. 9 درصد گزارش شده است. اگرچه داده‌های گزارش‌شده توسط دولت چین اغلب با شک و تردید نگریسته می‌شوند، اما در اینجا به طور کلی با آنچه شاخص‌های اقتصادی بخش خصوصی نشان داده‌اند، همسو است. در تایوان، تولید ناخالص داخلی واقعی با نرخ سالانه 6. 4 درصد در سه ماهه سوم رشد کرد که بسیار بالاتر از انتظارات بود و هزینه های مصرف کننده و صادرات خالص منجر به بهبودی قوی شد.

با وجود همه این اخبار امیدوارکننده، رکود جهانی احتمالا در سه ماهه سوم آغاز شده است. همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است، افت زیر 99 در شاخص تولید شده توسط سازمان همکاری اقتصادی و توسعه (OECD) دقیقاً در حوالی شروع رکود جهانی اتفاق می افتد. امروز این اندیکاتور زیر 99 است و ممکن است یک دوره رکودی دیگر را نشان دهد.

شاخص های پیشرو جهانی به رکود جهانی اشاره می کنند

توجه: میانگین تاریخ پیش از همه‌گیری 2. 7% محدوده تاریخ 10/31/2015-12/31/2019.

منبع: بلومبرگ، با استفاده از داده های ماهانه از 8/31/2022. میانگین درآمد ساعتی ایالات متحده همه کارکنان کل درصد تغییر سالانه خصوصی SA (شاخص AHE YOY٪).

یکی دیگر از شاخص‌های مهم و قابل مشاهده رکود نیز نشان‌دهنده یک رکود احتمالی است: شاخص مدیران خرید جهانی (PMI) که در سه ماهه سوم به زیر 50 رسید - آستانه بین رشد و انقباض. PMI ترکیبی جهانی از نظرسنجی‌های رهبران تجاری برای حدود 27000 شرکت در بیش از 40 کشور که 89 درصد از تولید ناخالص داخلی جهانی را تشکیل می‌دهند، گردآوری شده است.

PMI جهانی در سه ماهه سوم به منطقه رکود سقوط کرد

منبع: بانک فدرال رزرو آتلانتاماه CPI ثابت 12 هسته فدرال رزرو آتلانتا (شاخص SCPICS12)، غیر قابل تنظیم فصلی (NSA)، درصد تغییر در سال. داده های ماهانه از 10/31/2022.

توجه: شاخص قیمت چسبنده اجزای شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) را بر اساس تعداد دفعات تعدیل قیمت، به دسته‌های انعطاف‌پذیر یا چسبنده (آهسته در حال تغییر) دسته‌بندی می‌کند.

این رکود بالقوه تا کنون خفیف به نظر می رسد. بخش هایی از اقتصاد جهانی و اقتصاد برخی از کشورها در حال رشد هستند و تا حدی برخی دیگر را که در حال انقباض هستند جبران می کند. به عنوان مثال، در حالی که خدمات (مانند مسافرت و اوقات فراغت) همچنان قوی هستند، تقاضا برای و تولید کالاها ضعیف شده است (که با افزایش موجودی و کاهش فروش محصول مشهود است). رکود احتمالی در زمان‌های مختلف در بخش‌های مختلف اقتصاد جهانی می‌چرخد، برخلاف رکودهای همه‌چیز همه‌جا و یک‌باره در سال‌های 2020 و 2008-09.

کوین گوردون، مدیر ارشد تحقیقات سرمایه گذاری، در این گزارش مشارکت داشت.

بیشتر از چارلز شواب

به روز رسانی بازار شواب: سهام به افت دیروز در میان تصمیمات افزایش نرخ ادامه داد

نوسانات بازار سهام: نگرانی های فدرال رزرو آشکار می شود

به دنبال آینده: کاهش گاز طبیعی به دنبال پیش بینی گرمتر آب و هوا

قرارداد ژانویه گاز طبیعی Henry Hub (NGF23) به دنبال به‌روزرسانی مدل آب‌وهوای سیستم پیش‌بینی جهانی (GFS) که شاهد تغییر ملایم‌تری برای سواحل جنوبی و شرقی از 19 تا 23 دسامبر بود، برای چهارشنبه 7. 28 درصد کاهش یافت.

مطالب مرتبط

اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای مقاصد اطلاعاتی عمومی است و نباید به عنوان توصیه شخصی یا مشاوره سرمایه گذاری شخصی در نظر گرفته شود. استراتژی های سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا ممکن است برای همه مناسب نباشد. هر سرمایه‌گذار باید قبل از تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری، استراتژی سرمایه‌گذاری را برای موقعیت خاص خود بررسی کند.

همه اظهار نظرها بدون اطلاع قبلی در واکنش به تغییر شرایط بازار ممکن است تغییر کنند. داده های موجود در اینجا از ارائه دهندگان شخص ثالث از منابع قابل اعتماد به دست آمده است. با این حال، صحت، کامل بودن یا قابلیت اطمینان آن را نمی توان تضمین کرد. اسناد پشتیبان برای هرگونه ادعا یا اطلاعات آماری در صورت درخواست موجود است.

مثال‌های ارائه‌شده فقط برای مقاصد توضیحی هستند و قصد ندارند منعکس‌کننده نتایجی باشند که می‌توانید انتظار دستیابی به آن را داشته باشید.

عملکرد گذشته تضمینی برای نتایج آتی نیست و نظرات ارائه شده را نمی توان به عنوان شاخصی از عملکرد آینده در نظر گرفت.

سرمایه گذاری شامل ریسک از جمله از دست دادن اصل سرمایه است.

استراتژی های متنوع سازی و تعادل مجدد سود را تضمین نمی کند و در برابر ضرر در بازارهای رو به کاهش محافظت نمی کند. تعادل مجدد ممکن است باعث شود سرمایه گذاران متحمل هزینه های تراکنش شوند و در هنگام متعادل کردن مجدد حساب غیر بازنشستگی، ممکن است رویدادهای مشمول مالیاتی ایجاد شود که ممکن است بر بدهی مالیاتی شما تأثیر بگذارد.

پیش‌بینی‌های موجود در اینجا فقط برای اهداف توضیحی است، ممکن است بر اساس تحقیقات اختصاصی باشد و از طریق تجزیه و تحلیل داده‌های عمومی تاریخی توسعه یافته باشد.

تجزیه و تحلیل خط مشی ارائه شده توسط Charles Schwab & Co., Inc.، به منزله تایید هیچ حزب سیاسی نیست و نباید تفسیر شود.

سرمایه گذاری های بین المللی مستلزم ریسک های اضافی است که شامل تفاوت در استانداردهای حسابداری مالی، نوسانات ارزی، ریسک ژئوپلیتیکی، مالیات ها و مقررات خارجی و پتانسیل بازارهای غیر نقدشونده است. سرمایه گذاری در بازارهای نوظهور ممکن است این خطرات را تشدید کند.

اوراق بهادار با درآمد ثابت در طول دوره‌های افزایش نرخ بهره در معرض افزایش از دست دادن اصل قرار می‌گیرند. سرمایه‌گذاری‌های با درآمد ثابت در معرض خطرات مختلفی از جمله تغییر در کیفیت اعتبار، ارزش‌گذاری بازار، نقدینگی، پیش‌پرداخت‌ها، بازخرید زودهنگام، رویدادهای شرکتی، پیامدهای مالیاتی و عوامل دیگر هستند. اوراق بهادار با رتبه پایین‌تر در معرض ریسک اعتباری، ریسک نکول و ریسک نقدینگی بیشتری هستند.

معاملات ارزی سوداگرانه، بی ثبات است و برای همه سرمایه گذاران مناسب نیست.

شاخص‌ها مدیریت نمی‌شوند، هزینه‌ها، هزینه‌ها و هزینه‌های مدیریتی را متحمل نمی‌شوند و نمی‌توان آنها را مستقیماً در آن سرمایه‌گذاری کرد. برای اطلاعات بیشتر در مورد نمایه ها لطفاً به schwab. com/indexdefinitions مراجعه کنید

منبع: Bloomberg Index Services Limited. BLOOMBERG ® یک علامت تجاری و خدمات خدمات Bloomberg Finance L. P. و شرکت های وابسته به آن (مجموعاً "Bloomberg") است. بلومبرگ یا مجوز دهندگان بلومبرگ دارای کلیه حقوق مالکیت در شاخص های بلومبرگ هستند. نه بلومبرگ و نه صادرکنندگان مجوز بلومبرگ این مطالب را تأیید یا تأیید نمی‌کنند، یا صحت یا کامل بودن اطلاعات موجود در اینجا را تضمین نمی‌کنند، یا هیچ ضمانتی، صریح یا ضمنی، در مورد نتایجی که باید از آن‌ها به دست می‌آیند و، تا حداکثر میزان مجاز توسط قانون، ارائه نمی‌دهند. هر گونه مسئولیت یا مسئولیتی در قبال صدمات یا خسارات ناشی از آن خواهد داشت.

مرکز تحقیقات مالی شواب بخشی از Charles Schwab & Co., Inc.