بحران کرونا - نقدینگی در اولویت است

بحران کرونا به وضوح به یک چالش اقتصادی برای اروپا تبدیل شده است. شیوع ویروس هم نشان دهنده یک شوک منفی عرضه و هم یک شوک منفی تقاضا در کل اقتصاد است. تامین نقدینگی شرکت ها در اولویت قرار دارد. اشتغال و درآمد خانوار را می توان از طریق کمک هزینه کوتاه مدت تثبیت کرد.

در چین آشکار شد که چگونه یک اپیدمی می تواند مستقیماً بر پتانسیل تولید یک اقتصاد تأثیر بگذارد، وقتی تعداد زیادی از کارگران باید قرنطینه شوند. از طریق انواع نهاده‌های میانی در اقتصادهایی با تقسیم کار قوی، این امر به سرعت به محدودیت‌های تولید در سایر شرکت‌ها منجر می‌شود و در نهایت برای عملکرد روان زنجیره‌های ارزش بین‌المللی مضر است. با این حال، کرونا تنها بر عرضه مستقیم از چین به شرکت های آلمانی و اروپایی تأثیر نمی گذارد. همانطور که تحولات اخیر در ایتالیا نشان داده است، خطر یک اثر آبشاری منفی در پیوندهای ورودی صنایع وجود دارد. از نظر اقتصاد به عنوان یک کل، اگر زیرساخت‌های مرکزی کارآمدتر و قابل اعتمادتر شوند - همچنین به دلیل غیبت کارمندان یا واسطه‌ها، این اثرات عرضه اقتصادی می‌تواند بیشتر تشدید شود.

این امر شرکت‌های آلمانی را به این سوال سوق می‌دهد که تا چه حد تحت فشار تقاضای ضعیف‌تر چین قرار می‌گیرند. چین با سهمی بیش از 7 درصد از صادرات آلمان، مشتری مهمی است. شرکت های آلمانی نیز در چین تولید می کنند. کاهش تقاضا در چین تاثیر بیشتری بر شرکت های چند ملیتی گذاشته و بر ترازنامه فشار وارد می کند. در این میان، همه‌گیری بر اقتصاد جهانی نیز تأثیر گذاشته است. بر اساس پیش‌بینی کنونی OECD، رشد جهانی در بهترین حالت، نیم درصد کمتر در سال 2020 خواهد بود. در حال حاضر، به نظر می‌رسد که بحران اقتصادی بیشتر طول بکشد و به طور گسترده‌تری گسترش یابد. در این صورت، رشد اقتصاد جهانی می تواند در سال جاری به نصف کاهش یابد و به 1. 5 درصد برسد. اقتصادهای اروپا به وضوح این را احساس می کنند.

اگر به شوک عرضه و تقاضای شناسایی شده و ترکیبی نگاه کنیم، زیرساخت‌ها و شبکه‌های دیجیتال فرصتی برای جبران می‌دهند. این به این دلیل است که بسیاری از فرآیندها را می توان در جایی که جداسازی مدل کسب و کار از فضا مؤثر است حفظ کرد. البته ما هنوز تجربه ای در این مورد نداریم. اما زیرساخت دیجیتال، پلتفرم‌های مشارکتی و شبکه‌های اجتماعی به وضوح به حفظ تولید و سازگاری سریع کمک می‌کنند.

تفکر در زمینه عرضه و تقاضا می تواند نقطه شروع اقدامات سیاست اقتصادی باشد. در حال حاضر هر دو شوک همپوشانی دارند و این ترکیب دامنه سیاست های اقتصادی را کاهش می دهد. اثرات اقتصادی کلان ثبت شده در درجه اول در تامین مالی شرکت ها از طریق تنگناهای نقدینگی با کاهش فروش و هزینه های جاری احساس می شود. سیاست اقتصادی باید از آنجا شروع شود.

استهلاک‌های ویژه تنها زمانی کار می‌کنند که شکاف تقاضای نوظهور را بتوان در سمت عرضه از تولید داخلی پر کرد. همین امر در مورد برنامه های محرک اقتصادی کلاسیک نیز صدق می کند، که باید تقاضای کل را به موقع افزایش دهد. اقداماتی مانند کوپن‌های مصرف‌کننده یا سرمایه‌گذاری‌های زیرساختی تنها در صورتی کار می‌کنند که ظرفیت خالی در صنایع مربوطه وجود داشته باشد که به راحتی قابل دسترسی باشد.

پس در بخش سیاست اقتصادی چه می توان کرد؟

• نقدینگی شرکت را تثبیت کنید. بحران کرونا باعث کاهش تولید و تقاضا در بین بسیاری از انواع مختلف شرکت ها می شود. از یک طرف ، این شرکت های بسیار بین المللی مانند شرکت های هواپیمایی هستند ، اما از طرف دیگر ، آنها شرکت های فعال منطقه ای مانند صنعت مهمان نوازی هستند. در صنایع خاص وابستگی هایی وجود دارد زیرا ورودی ها فقط از اقتصادهای خاصی در دسترس هستند. اگر این بیماری همه گیر در آلمان و اروپا نگه داشته شود ، زنجیره های تأمین حتی مستقیماً تحت تأثیر قرار می گیرند. برخی از این شرکت ها می توانند با مشکلات جدی نقدینگی روبرو شوند که ادامه وجود آنها را تهدید می کند. از نظر سیاست اقتصادی ، این به معنای تأمین اعتبار سریع و کارآمد شرکت است. به عنوان مثال ، با توجه به آلمان ، این امر می تواند از طریق Kreditanstalt Für Wiederaufbau (KFW) با همکاری بانک های توسعه اداره شده توسط کشورهای فدرال سازماندهی شود. بودجه باید از طریق بودجه فدرال تأمین شود.
• نقدینگی بازار مالی را تثبیت کنید. افزایش تقاضای شرکت برای کمک به نقدینگی اضطراری می تواند در منطقه یورو در نتیجه گسترش ویروس ایجاد شود. بانک مرکزی اروپا (ECB) در حال حاضر می تواند به کاهش مشکلات نقدینگی با عملیات بازپرداخت طولانی مدت هدفمند (TLTROS) کمک کند و همچنین در مورد TLTRO جدید تصمیم بگیرد. این امر به بانک ها این امکان را می دهد تا در صورت وام دادن به شرکتهای حلال که با مشکلات نقدینگی مربوط به تاج (اما با وثیقه کافی) روبرو هستند ، از بانک مرکزی اروپا ارزان تر وام بگیرند. با این حال ، باید اطمینان حاصل شود که مشکلات اقتصاد واقعی بر بانک ها تأثیر نمی گذارد ، یعنی جایی که یک بحران نقدینگی در بانک ها ناشی از بحران نقدینگی در شرکت ها است. بنابراین مهم است که بررسی کنیم که فقط شرکت های حلال با تنگناهای نقدینگی مربوط به کرونا تأمین مالی اضطراری دریافت می کنند و نه شرکت هایی که قبلاً در حال تلاش بودند. کاهش نرخ بهره عمومی - مانند پیشگیری اخیر توسط فدرال رزرو - در این شرایط هیچ کمکی ندارد.
• نقدینگی شرکت را از طریق تعویق مالیات تثبیت کنید. اعطای سخاوتمندانه تر از کسر سرمایه گذاری ، گزینه تعویق مالیاتی را برای وسیع ترین شرکت ها ارائه می دهد و نقدینگی اضافی را ارائه می دهد. این اقدام در آلمان در اصلاح مالیات شرکتهای سال 2008 در آلمان معرفی شد و با در نظر گرفتن 40 درصد از هزینه های خرید پیش بینی شده سرمایه گذاری های برنامه ریزی شده برای سه سال آینده ، سود مشمول مالیات فعلی را کاهش می دهد. این مبلغ در حال حاضر به 200000 یورو در سال و به شرکت هایی با دارایی های تجاری حداکثر 235،000 یورو محدود می شود. افزایش قابل توجه موقت در هر دو محدوده اثر معافیت مالیاتی قابل توجه خواهد داشت. صحت این اندازه گیری البته محدود است. بنابراین ، شرکت هایی که مشکلات نقدینگی ندارند ، سود می برند در حالی که شرکت هایی که در حال حاضر هیچ سود کسب نمی کنند ، سود نمی برند. دومی شامل شرکت های نوپا و شرکت ها در یک مرحله بازسازی است که ممکن است به ویژه تحت تأثیر کمبود نقدینگی باشد.
• اشتغال و درآمد کار را از طریق کمک هزینه کوتاه مدت تثبیت کنید. از طرف عرضه ، بحران تاج با خطر اخراج گسترده تأثیر منفی بر تولید دارد. استفاده غیر بوروکراتیک و سازگار از کار کوتاه مدت ، اشتغال و درآمد را تثبیت می کند. این باعث کاهش عدم اطمینان در خانوارهای خصوصی می شود. ما در مورد مدت زمان اپیدمی کمی می دانیم ، چه رسد به مدت زمان عواقب اقتصادی آن. هر چیزی که باعث افزایش انعطاف پذیری در کار شود ، به غلبه بر بحران کمک می کند. کمک هزینه های کوتاه مدت می تواند پرداخت شود زیرا عدم وجود کار بر اساس یک رویداد اجتناب ناپذیر است. مدت زمان قانونی در آلمان باید کافی باشد (12 یا 24 ماه). باید تأیید کرد که آیا سهم باقی مانده تأمین اجتماعی (80 درصد) توسط دولت به منظور محافظت از نقدینگی شرکت ها پرداخت می شود.

این اقدامات باید به تثبیت اشتغال و نقدینگی شرکت در طی یک بحران موقت کمک کند. محدودیت بودجه ای در آلمان وجود ندارد زیرا ترمز بدهی اجازه می دهد تا وام های "بلایای طبیعی یا اضطراری استثنایی فراتر از کنترل دولت" وام بگیرد. با این حال ، لازم است که مقررات بازپرداخت مناسب در همان زمان نیز اعمال شود. باز هم ، ما فقط می توانیم در مورد مدت و شدت اثرات بهداشتی و اقتصادی حدس بزنیم. با این حال ، این همچنین دامنه قابل استفاده اقتصادی را برای اقدامی که می تواند مورد استفاده قرار گیرد محدود می کند. بنابراین با پرداختن به پیامدهای اقتصادی قابل قبول یک بحران تاج با درجه خاصی از دقت ، انتظارات را لنگر انداخته است. این سیاست اقتصادی مسئول در مرحله فعلی بحران است.

مایکل هاتر / مایکل گرومینگ / مارتین بزنوسکا / مارکوس دمی IW-Kurzbericht Nr. 21 9. März 2020